民生证券股份有限公司徐皓亮近期对山河欧派进行经营并发布了经营解释《2023年半年报点评：多元化渠谈合手续激动，用度管控助盈利才智耕种》，本解释对山河欧派给出买入评级，现时股价为37.28元。

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山河欧派(603208)

事件：8月21日开云娱乐城，山河欧派发布2023年半年报，2023年上半年罢了营收/归母净利润/扣非净利润16.02/1.42/1.13亿元，同比变动+26.06%/+21.75%/+102.62%，23Q2罢了营收/归母净利润/扣非净利润9.19/0.83/0.75亿元，同比变动+17.92%/+36.33%/+57.37%。

保交楼业务促直营工程增长，经销商与代理商渠谈快速放量：1)分居品，23H1公司夹板模压门/实木复合门/柜类居品/其他居品别离罢了收入9.37/3.30/1.18/1.35亿元，同比增长22.33%/30.39%/78.52%/74.89%，占比别离为61.6%/21.7%/7.8%/8.9%。2)分渠谈，23H1经销商渠谈/直营工程/工程代理商渠谈收入4.38/5.99/4.29亿元，同比增长23.71%/31.76%/37.50%。牺牲2023年6月30日，公司领有加盟经销商30208家，较23岁首净加多5604家，直营工程客户与工程代理商数目较2022年末比拟闲隙。

业务结构变化致毛利率下滑，用度管控助力盈利才智耕种：1)公司23H1/23Q2公司毛利率为23.50%/24.86%，同比下跌5.18/6.19pct，主要系23H1营收占比较高的工程渠谈毛利率同比下跌6.25pct至22.63%；23H1直营工程和代理商工程毛利率别离下跌6.50/7.82pct至26.02%/17.55%；23H1经销商渠谈毛利率耕种2.36pct至22.18%。2)用度方面，23年上半年公司时辰用度率14.45%(-6.51pct)，其中销售/贬责/研发/财务费率别离为7.77%/2.79%/3.52%/0.38%，同比变动-5.58/-0.91/-0.24/+0.23pct，销售/贬责用度率同比下跌，主要系公司广宣费与员工薪酬减少。3)23H1/23Q2公司净利率别离为8.6%/8.9%，别离同比变动-0.3pct/+1.3pct，销售/贬责用度优化，公司Q2盈利才智同比耕种。

合手续优化销售结构，皇冠体育官网丰富销售居品，开拓多元客户。公司外贸和出口渠谈合手续加速客户开荒及滚动，加强居品销售体系开荒；工程渠谈将直营工程业务作念优，将代理商工程业务作念强，合手续耕种代理商工程渠谈份额；经销商渠谈不息加大对各种经销商和装配就业商的开拓和培育。

投资提出：咱们转化2023-2025年盈利预测开云娱乐城，瞻望公司2023-2025年归母净利润别离为3.69/4.69/5.38亿元，同增223.6%/27.1%/14.6%，现时股价对应PE别离为18/14/12X，保管“推选“评级。

风险教唆：地产数据低于预期；经销商贬责风险；渠谈拓展不足预期。

证券之星数据中心说明近三年发布的研报数据计较，财通证券毕春晖经营员团队对该股经营较为深远，近三年预测准确度均值为78.91%，其预测2023年度包摄净利润为盈利3.95亿，说明现价换算的预测PE为16.76。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级5家，增合手评级2家；往时90天内机构缠绵均价为49.45。

北京日报讯（记者 高倩 王润）上半年，北京人民艺术剧院在小剧场领域持续发力。9月8日，小剧场新排剧目《等待多哥》将在北京国际戏剧中心人艺小剧场上演，昨天，《等待多哥》举办媒体见面会，介绍了剧目亮点。

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